先河环保:网格化监测系统需求增加,盈利增长加速

  监测系统、运维发力,业绩增速符合预期。17年公司实现营业总收入10.43亿元,同比增长32.04%;归母净利润1.88亿元,同比增长78.68%;政府对网格化监测系统、运维和咨询采购需求增长是业绩增长直接原因。18年一季度公司实现营业总收入2.32亿元,同比增长27.30%;归母净利润0.19亿元,同比增长47.24%,盈利趋势继续向好。

  环境监测系统业务发展稳健,18年规模有望扩张。17年,公司环境监测系统销售收入7.43亿元,同比增长19.09%;销售量8078台,销量同比增长69.92%,产销趋势良好;毛利率48.28%,同比提升1.6个百分点。公司大气网格化监测系统能为精确治霾提供依据,竞争优势明显;水质监测系统、机动车尾气遥感系统是监测系统业务潜在看点。公司监测设备技术储备丰富,有利于新增监测产品的推出。

  运营及咨询需求增长明显,增长可期。17年,公司运营及咨询服务营业收入1.86亿元,同比增长81.55%;毛利率62.74%,同比提升4.12个百分点。运营及咨询业务作为网格化监测系统的协同业务,随着地方环保部门对监测数据需求的增加,业务规模出现快速增长。

  VOCS治理及农村污水处理业务构成潜在利润增长点。公司其他环境治理业务主要覆盖VOCS治理、农村污水处理等领域。目前VOCS治理已经取得多个客户订单,小型光伏生活污水处理系统在华北地区开始销售。农村污水处理市场渗透率较低,目前处于蓝海地带,存较大的发展空间。

  期间费用控制良好,盈利质量持续好转。公司三项费用合计2.95亿元,同比增长18.46%,期间费用增速显著低于营业收入增速;应收账款回款加快、经营活动现金净流量持续增加,充分体现盈利质量的好转。

  维持公司“增持”投资评级。预计公司18、19年全面摊薄EPS分别为0.67、0.83元,按18年4月26日公司二级市场股价19.08元/股计算,对应18、19年PE分别为28.3、23倍。考虑公司的监测系统的规模扩张和监测种类的增加、运营和咨询业务需求的增长、以及VOCS治理市场和农村污水处理市场的释放,公司具备较好的成长预期。目前公司估值相对于同行业估值水平基本合理,并处于历史偏低水平,维持公司“增持”投资评级。

  风险提示:农村小型分散式污水处理设备推广进度不及预期;环保政策执行力度不及预期。

相关推荐
新闻聚焦
猜你喜欢
热门推荐
返回列表
 
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。