一天蒸发645亿市值!贵州茅台创3年多以来最大单

       10月23日,酿酒板块持续走弱,龙头股贵州茅台放量下跌,盘中最低探至635元,跌幅超8%。截至收盘,报641.74元,跌7.4%,创2015年8月24日以来最大单日跌幅,当日收盘跌8.96%。该股市值较昨日收盘缩水约645亿元。

一天蒸发645亿市值!贵州茅台创3年多以来最大单

       消息面,10月22日,基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交审议,将原第33条修改为:

       国家采取宣传教育、价格税法等措施,提高控制吸烟成效,减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟,强化监督执法,具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。

       此前,市场传言称:中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税,以便为其他行业减税留下空间。虽然该传言后续被酒业协会领导、券商专业人士及白酒业内人士等多方认证为谣言,但在大盘大跌行情下,白酒板块及相关个股也在国庆后连续下跌,直到上周五才跟随大盘反弹。

       对此,长江证券指出,当前市场对白酒消费税的提升主要有两类担心:

       在其他税负总体降低的情况下,政府会加大对烟草、白酒等高端消费品的征税力度;

       未来白酒的消费税征收环节会从当前的生产端向"生产端+流通端"转变,从而抬升税率。

       经历2017年白酒消费税调整新政,短期政策再度加码的可能性不大,同时过去消费税的政策调整是避免各种避税措施,而当前白酒上市公司均已规范化,税率均达到12%的理论税率,未来政策继续趋严对缴税规范的上市公司影响不大;与国际对比的看,中国白酒消费税率并不比国际低,同时从贡献度上看,白酒消费税占消费税总体比例仅3%,税率提升对总体税负意义不大;当前中国消费税在流通环节征收的主要代表性行业为烟草、珠宝等,但白酒流通的复杂性会大幅加大征税难度,流通环节征税条件依然不成熟。

       另外,三季度白酒股的业绩也受关注。据国海证券余春生分析,白酒Q3业绩增速预计整体下行,白酒征税存不确定性。受经济后周期以及2017Q3白酒业绩高基数影响,预计2018Q3白酒整体业绩增速趋于下行。白酒后续业绩如何,主要关注两个方面:

       一是整个宏观经济运行情况,增速回落是否见底还是继续下行;

       二是高档酒征税是否属实和落地。

       从投资标的来看,茅台一批价与出厂价距离较远,公司实际业绩受减税和经济下滑冲击较小,顺鑫农业的牛栏山在低档酒品牌力较强,同时定位低端,受经济影响小,更多受人口影响,全国化推进仍有空间,茅台和顺鑫农业业绩确定性强。

       川财证券日前表示,经过三季度的市场调整,白酒板块估值快速回落,从6月份38倍PE(TTM)回落至目前27倍,目前已处于历史估值中枢下方。

       从短期看,消费板块估值仍受到一定压制,白酒行业整体估值仍处于消化的过程;

       中期来看,从PEG等指标看,部分白酒优质公司经过估值消化已重新回落至价值投资区间,待消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振;

       长期来看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

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