股市波动大 应买债券而不是黄金_资本观察

股市波动大 应买债券而不是黄金

       虽然近期美元反弹十分强劲,带动黄金价格出现明显调整,但市场上喊多黄金、大幅配置黄金的人依然很多,这是为什么呢?这是因为股市波动太大,人们希望购入黄金来对冲股市波动的风险。

       那么,黄金能对冲股市下跌的风险吗?答案是否定的!股市大幅下跌时,黄金通常表现一般。从历史上看,1990年后标普500指数跌幅超过2%的229个交易日中,黄金的平均日收益率只有0.09%,上涨概率不足六成。

       实际上,对冲股市下跌风险的正确资产是债券,而非黄金。以美国为例,目前美股估值处在高位,而美债收益率水平却在不断抬升,很多人都知道美股存在较大的波动风险,所以美国投资者已经开始撤出股市、投资债市,即资产配置上出现了股债配置大挪移。

       数据显示,今年3月投资者从美国股票型基金中撤出215亿美元,同时买入159亿美元的债券基金。这意味着在当前的估值水平上,债券的收益率已经超过了股市的潜在回报。另外,如果后面经济进入衰退阶段,那么债券基金就会取得不错的回报,此时债券涨、股市跌,债券才是对冲股市下跌风险的利器。

       股债大挪移在我国也适用,今年以来债券基金已经取得不错的收益率。由于央行在春节期间采取临时准备金动用安排,加上定向降准和4月普遍降准100BP,资金面比预期要宽松,债券基金也取得了较好的收益,并且明显好于股票市场基金。

       今年的股债格局非常类似2015年下半年,彼时由于股票市场波动加大,资金涌入固定收益市场,债券、分级A等固收产品均取得了不错的收益率。另外,由于今年下半年经济有衰退的风险,预计全年来看,债券基金仍有上涨空间。

       所以,黄金并不是对冲股票市场波动的良好工具,如果担心股市暴跌,应该买入债券基金。另外,由于美元持续升值,黄金短期来看可能要歇一歇,目前并不是配置黄金的好时机,黄金要想表现突出,需要等到美债收益率曲线出现倒挂的那一刻。

东财
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