股票质押回购新规3月生效 A类券商业务发展空间_资本观察

股票质押回购新规3月生效 A类券商业务发展空间

1月12日,沪深交易所、中国证券业协会和中国结算共同发布股票质押式回购新规,规定对证券公司股票质押回购业务从融入资金去向、质押率上限、融入方信用等多个方面进行限制。其中,对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模这一限制,将让A类券商的业务发展更具优势。

券商非银分析师李欣(化名)告诉《国际金融报》记者,2017年上半年,证券公司在该业务上的利息净收入在总营收中占比达到3.5%到4.2%。

股票质押回购新规3月生效 A类券商业务发展空间

质押率上限不得超过60%

股票质押回购是指上市公司股东以其持有的股票或其他证券质押按一定质押率进行融资。2013年,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》出台,而券商在业务上更贴近二级市场,开展股票质押业务具有天然优势,从而股票质押业务规模迅速增长。

记者注意到,规定内容对股票质押率上限、融入方首笔及后续交易金额等方面做出了明确的要求。

根据新规,融入方不得为金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理,融入方首笔初始交易金额不得低于500万元,后续每笔不得低于50万元,不再认可基金、债券作为初始质押标的。

股票质押率上限不得超过60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

与此同时,证券公司需建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制,融入方融入资金存放于证券公司指定银行开立的专用账户,加强专户管理的可操作性。证券公司发现资金用途违反协议约定的,应当督促融入方采取改正措施。

此外,证券公司应当对部分融入方严重违规或违约的行为记入黑名单,并通过协会向行业披露黑名单信息,同时要求对记入黑名单的融入方,证券公司在披露的日期起1年内,不得向其提供融资。

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一位券商内部人士表示,融资门槛的确立,将直接限制了小额业务的开展。比如目前部分券商存在通过互联网推出5000元起的股票质押业务未经过审核,易产生坏账。市场上此类依仗零售业务的券商今后股票质押业务规模将有所下降,但针对机构的业务并不会受到太大影响。

设门槛、明确用途、调整交易标的范围,均是为了确保股票质押融得资金是用来服务实体经济,而非重新投入股市变相增加杠杆。

A类券商占优

除了上面提到的几点内容,即将生效的新规还包括将按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制。

也就是说,分类评价结果为A类的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%;分类评价结果为B类的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%;分类评价结果为C类及以下的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。此外,证券公司还应计提坏账减值。

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根据 2017 年中报,在披露相关数据的上市券商中,股票质押期末余额在净资本中的平均占比为 61%。其中,兴业证券(7.310, 0.02, 0.27%)的股票质押业务规模超过了新规的限额。

对此,李欣认为,按照证券公司目前的业务规模来看,虽然这对各家券商的业务影响有限,但是评级A类的券商业务发展空间将更加宽广。而分类评级作为券商全面风险管理能力的综合评价,评级影响力将得到深化,该规定可以引导券商在业务开展同时更注重合规和风险的把控,风控越好的证券公司,将被给予越多的业务空间。

从监管思路来看,净资本充足将为各项业务发展打开空间,资本壁垒在竞争中的重要性越发突出。大券商受负面影响较小,而部分小券商通过暴露风险来获得超额收益的竞争战略将难以为继。

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